[유익한 독후감] 찰리 멍거의 말들 - 데이비드 클라크 (1편)

찰리 멍거의 말들 1. 워렌 버핏이 말하는 찰리 멍거

 

찰리 멍거

워런은 지난 57년의 긴 시간 동안 
본인의 투자 스타일에 영향을 끼친 찰리를 이렇게 얘기합니다.

"찰리는 벤 그레이엄이 제게 가르친 것처럼,
 저렴하다는 이유만으로 주식을 매수하지 않도록
 저를 이끌었습니다.
 그게 진정으로 찰리가 제게 끼친 영향력입니다.
 그레이엄의 제한적 시각에서 벗어나기 위해서는
 강력한 힘이 필요했습니다.

 그 힘이 바로 찰리의 투자 철학입니다."

 - 데이비드 클라크, 찰리 멍거의 말들

 

찰리 멍거는 세계 최고 투자가 워렌 버핏의 파트너입니다.

 

둘은 50년 이상을 함께 했습니다.

 

버크셔 해서웨이의 주주총회를 보면

항상 함께 앉아 있는 모습이 보기 좋습니다.

 

워렌 버핏은 찰리 멍거 덕분에

한 단계 더 발전할 수 있었다고 이야기합니다.

 

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찰리 멍거의 말들 2. 빨리 부자가 되려고 하는 것

 

빨리 부자가 되려고 하는 것

빨리 부자가 되려고 하는 것은 어떤 주식이나 
다른 자산의 단기 가격 방향에 도박을 하는 것과 
다름 없기 때문에 위험합니다.

같은 도박을 하는 사람은 굉장히 많은데,
그중에는 남보다 훨씬 양질의 정보를 가진 사람들이 있죠.

또한 모든 증권 또는 파생상품 계약의 단기 방향 형성은
본질적인 비즈니스 혹은 자산의 실질적인 장기 가치와
전혀 상관없는 사건에 의해 커다란 가격 변동을 겪을 수 있습니다.

- 데이비드 클라크, 찰리 멍거의 말들

 

빨리 부자가 되고 싶은 마음은 이해합니다.

그러나, 빨리 부자가 되는 것은 어렵습니다.

 

당신은 돈의 세계를 예측할 수 없습니다.

이를 먼저 인정해야 합니다.

 

자산 가격의 단기 방향을 맞추려고 노력하기보다

하는 일에 집중하고,

우량 기업에 장기투자하시기 바랍니다.

 

노후준비가 먼저입니다.

 

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찰리 멍거의 말들 3. 코카콜라

 

코카콜라

어떤 사업은 경제적 조건이 갖춰져 있어 
사업의 본질적 가치가 시간이 흐르며
증가한다는 것을 깨달았습니다.

이러한 뛰어난 회사의 보통주는
상승하는 비율의 이자(이익)가 결합된 주가연계채권과 같습니다.

예를 들어 버크셔 해서웨이가 
1988년에 코카콜라의 주식을 매수하기 시작했을 때
코카콜라 주식은 하나당 0.18 달러의 이익을 올리고 있었으며
주당 이익의 증가 비율은 매년 약 16%를 기록하고 있었습니다.

버크셔는 대략 주당 3.24 달러를 지불했고
이는 주가수익률 18배를 뜻하는 것으로 
그레이엄과 같은 사람의 입장에선 너무 높았습니다.

하지만 찰리와 워런은 그레이엄이 보지 못한 것을 보았습니다.

코카콜라의 장기적인 사업 경쟁력은 주가수익률 18배를 
더 낮게 만든다는 점입니다.

그들은 코카콜라의 주식을 5.55%의 초기 수익률을 내는
주가연계채권과 비슷하다고 보았습니다.

그리고 이 수익률은 주당 이익이 증가함에 따라
계속 상승합니다.

그리고 시간이 흐르면 
시장은 코카콜라의 이익 증가에 따라 
회사 주식의 가격을 올려놓을 것입니다.

그럼 버크셔는 어떻게 되었을까요?

버크셔는 1988년 코카콜라에 12억 9,900만 달러를 투자했고
지난 20여 년이 흐르는 사이
이 초기 투자금은 170억 1,840만 달러의 가치를 지니게 되었습니다.

이는 연평균 성장률 10.04%를 뜻하는 것으로,
그 기간 사이의 배당금은 포함하지 않은 금액입니다.

- 데이비드 클라크, 찰리 멍거의 말들

 

1) 사업의 본질적 가치 증가

 

코카콜라처럼 매년 매출과 이익이 성장하는 회사는

기업가치도 점점 증가합니다.

 

코카콜라의 기업가치

그리고 주가는 장기적으로 기업가치에 수렴합니다.

 

2) 버크셔 해서웨이와 코카콜라

 

찰리 멍거와 워렌 버핏은 장기투자를 강조합니다.

 

버크셔 해서웨이는 코카콜라에 1988년에 투자를 시작하여

지금도 지분을 보유하고 있습니다.

 

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찰리 멍거의 말들 4. 좋은 비즈니스와 시간

 

좋은 비즈니스와 시간

찰리는 자본 환경이 훌륭한 비즈니스에
시간은 좋은 친구일 가능성이 높고,
평범한 비즈니스에는 시간이 저주일 가능성이 높음을 압니다.

- 데이비드 클라크, 찰리 멍거의 말들

 

코카콜라 사례를 보면 알 수 있듯이

훌륭한 비즈니스에 시간은 좋은 친구가 됩니다.

 

버크셔 해서웨이는 코카콜라에 투자하여

배당을 제외하고도 연평균 수익률이 10%입니다.

 

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찰리 멍거의 말들 5. 능력 범위

 

공부

찰리에 따르면, '능력 범위'라는 것이 있으며,
이는 본인이 이해하고
가치를 평할 수 있는 회사들로 이루어져 있습니다.

여기에는 본인이 알지 못하는 비즈니스를 제외시키는 것도 포함됩니다.

무지를 인정하면 투자를 하지 않거나,
더 공부하여 가치평가가 가능한 수준까지 이해를 높일 수 있습니다.

후자를 하면 그 비즈니스는 능력 범위 안으로 들어갑니다.

- 데이비드 클라크, 찰리 멍거의 말들

 

당신이 잘 알고 있는 산업에 투자해야 합니다.

 

당신이 잘 모르는 첨단 산업이나 기술에 투자하는 것은

당신의 소중한 월급을 날릴 수 있습니다.

 

환상적인 스토리에 혹해선 안 됩니다.

 

찰리멍거의 말들 6. 주가가 가치보다 낮아지는 이유

 

주가

주가가 가치보다 낮으면,
주가가 회사의 장기적 전망을 저평가하고 있다는 뜻이죠.

주가가 떨어지기 시작하면,
주식은 회사의 장기 전망에 비해
가격이 낮게 매겨집니다.

이때 이길 확률이 높으니 주식을 매수해야 합니다.

왜 이런 현상이 발생할까요?

시장을 주도하는 기관투자자의 근시안적인 본성때문입니다.
이들은 향후 6개월간 주가가 어디로 향할지에 관심을 갖습니다.

찰리는 이와 달리 한 회사의 근저에 놓인 사업 조건이 
향후 10년간 어느 방향으로 향하는지에 관심을 갖습니다.

가격이 잘못 매겨진 도박, 
즉 매수의 기회는 바로 이 차이에서 만들어집니다.

- 데이비드 클라크, 찰리 멍거의 말들

 

자산을 싸게 사는 것은 정말 중요합니다.

싸게 사야 비싸게 팔 확률이 높습니다.

 

기관투자자는 개인투자자와 달리

실적압박을 받습니다.

 

이런 이유로 이들은 단기 주가를 예측하려고 합니다.

그러나, 주가는 예측할 수 없습니다.

 

왜냐하면 변수가 너무 많고,

변수 간의 관계는 정말 복잡하기 때문입니다.

 

실제로 대부분의 펀드매니저는 시장을 이기지 못합니다.

 

즉, 우리는 찰리 멍거처럼 멀리 바라봐야 합니다.

 

찰리 멍거 투자 기간

찰리는 좋은 회사에 합당한 가격으로 투자하면,
보유 종목을 10개 미만으로 줄이면서도 
여전히 예상치 못한 사업 실패로부터 보호받을 수 있고
10년에서 20년 동안 견조한 수익을 낼 수 있음을 알아냈습니다.

누군가 말한 것처럼,
너무 분산하면 동물원이 돼버립니다.

바구니 안에 달걀이 10개 있으면,
달걀이 10개 있으면,
달걀을 유심히 지켜보기 훨씬 수월합니다.

- 데이비드 클라크, 찰리 멍거의 말들

 

분산투자는 중요하지만

너무 많이 분산하실거면

인덱스를 사는 편이 나을 수도 있습니다.

 

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찰리멍거의 말들 7. 현금

 

찰리 멍거 : 현금

찰리와 워런 모두 침체나 불황을 기다리며
현금을 쌓아둡니다.

현금을 쥐고 있는 동안
해당 금액의 수익률이 낮은 것을 감내하면서요.

대부분의 투자자가 많은 양의 현금을 고이 모셔두고
그저 올바른 투자 기회를 기다리는 것이 
우월한 투자 전략이 될 수도 있다는 생각을 못하기 때문입니다.

- 데이비드 클라크, 찰리 멍거의 말들

 

현금도 자산입니다.

 

포트폴리오 내 비중을 일정하게 가져가거나

현금 사용 원칙을 세워야 합니다.

 

찰리멍거의 말들 8. 행복한 삶의 비결

 

https://youtu.be/LF_mKHSY2U0

찰리 멍거 - 행복한 삶의 비결

 

많이 질투하지 않고,

크게 분노하지 않으며,

월급보다 과소비 하지 않으며,

어려움에도 불구하고 쾌활하게 지낼 수 있어야 합니다.

 

그리고 신뢰할 만한 사람들과 지내며 해야 할 일은 해야 합니다.

 

찰리 멍거의 말들 9. 인내심

 

찰리 멍거 : 인내심

투자자에게 인내심은 미덕이자 자산입니다.

대부분의 사람은 인내심이 그저 일부 투자처에 영원히 머무르며
그 가치가 오르길 차분하게 기다리는 것이라 생각합니다.

찰리가 보기에 인내심은 현금을 쌓아두고
훌륭한 회사의 주식 가격이 떨어지길 차분하게 기다리는 것을 포함합니다.

여기에는 적절한 가격에 팔리는 훌륭한 회사를 찾을 때까지
집중력을 유지하는 것도 들어갑니다.

- 데이비드 클라크, 찰리 멍거의 말들

 

찰리 멍거의 말들을 읽으면서 

멍거의 통찰력을 느낄 수 있었던 부분이 여럿있는데

여기가 그 중 하나입니다.

 

현금을 가지고 기다리는 것은 말처럼 쉬운 일은 아닙니다.

 

앙드레 코스톨라니 또한 머리로 돈을 버는 것이 아니라고 했습니다.

 

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